به گزارش «ارز پلاس»، شرکت تحقیقاتی کوین‌شرز (CoinShares) در جدیدترین بررسی خود درباره جریان سرمایه به صندوق‌های معاملاتی کالای بیت‌کوین (ETF) اعلام کرد که داده‌های مربوط به ورودی و خروجی سرمایه از این صندوق‌ها، تصویر کاملی از میزان تقاضای واقعی نهادها ارائه نمی‌دهد. به گفته این شرکت، صندوق آی‌بیت (IBIT) متعلق به بلک‌راک به عنوان بزرگ‌ترین صندوق ETF بیت‌کوین، نشانه‌های مهمی از رفتار خریداران نهادی در خود دارد، اما حجم بالای ورودی سرمایه به این صندوق‌ها نباید صرفاً به عنوان تشدید اشتیاق گاوی (Bullish) و علاقه‌مندی به-positionهای صعودی در بیت‌کوین (BTC) تفسیر شود.
دلیل اصلی این ابهام، فعالیت گسترده نهادها در معاملات پایه (Basis Trade) است. در این استراتژی، سرمایه‌گذاران نهادی به صورت همزمان در بازارهای نقدی و فیوچرز معامله می‌کنند تا از اختلاف قیمت (پرمیوم) بین این دو بازار سود تضمین‌شده و بدون ریسک کسب کنند. در نتیجه، بخش قابل توجهی از ورودی سرمایه به صندوق‌های ETF فیزیکی بیت‌کوین، در واقع تامین‌کننده پاهای نقدی این معاملات آربیتراژ بوده و نشان‌دهنده پیش‌بینی روند صعودی توسط این نهادها نیست. بنابراین تحلیل تقاضای نهادی با تکیه صرف بر داده‌های ETF می‌تواند تحلیلگران و سرمایه‌گذاران را به اشتباه بیندازد.
تحلیل ارز پلاس: گزارش کوین‌شرز یک هشدار کلیدی برای بازار به شمار می‌آید: رشد خیره‌کننده دارایی تحت مدیریت (AUM) صندوق‌های ETF بیت‌کوین را نباید معادل تایید ورود حجم عظیمی از پول نهادی به قصد نگهداری بلندمدت دانست. حضور پررنگ معاملات Basis Trade نشان می‌دهد که بخشی از نقدینگی ورودی، ماهیت آربیتراژی داشته و در صورت تنگ شدن فاصله قیمت نقدی و فیوچرز، ممکن است به سرعت از بازار خارج شود. در کوتاه‌مدت، این موضوع نوسانات بازار را تشدید کرده و تفسیر داده‌های جریان سرمایه را نیازمند احتیاط بیشتری می‌کند.